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"> 进入8月，此前大幅回调的A股半导体板块迎来反弹 。同花顺iFinD数据显示
，截至8月11日，半导体板块186只个股近一周涨幅达到15.04% ，8月4日 、8月5日当日涨幅均超过5%
。业内人士称
，AI叙事正从“信仰”驱动转入业绩验证驱动，半导体板块后续修复将迎来分化。

7月市场为前期乐观“还账
”

今年7月 ，A股市场半导体板块回调显著 。中证半导体产业指数在7月1日触及年内最高点（11931.27点）后
，7月2日大幅下跌9.36%，7月单月跌幅达到28.25%；国证半导体芯片指数
、中证半导体行业精选指数也在7月大幅下跌 ，分别下跌33.93%、31.62%。

从个股来看
，按申万二级行业分类，剔除8月上市的杰理科技 、超纯应材 ，半导体板块184只个股当中仅恒玄科技、长鑫科技在7月收涨
。与此同时
，29只个股当月跌幅超50%，敏芯股份
、西安奕材、德明利跌幅位居前三 ，分别为66.50% 、59.19%
、59.07%。

除了上述股价“腰斩”的29只个股，绝大多数半导体板块个股股价均出现不同程度下挫 。具体来看
，跌幅在40%至50%之间的个股有50只，占比27.17%；跌幅在30%至40%之间的个股有48只 ，占比26.09%；跌幅在20%至30%之间的个股有39只
，占比21.20%；跌幅在10%至20%之间的个股有11只，占比5.98%；跌幅在10%以下的个股5只 ，占比2.72%
。

个股大幅回撤之际
，重仓半导体板块的基金也迎来净值大跌，更有基金经理公开道歉。嘉合基金的基金经理陶棣溦因旗下嘉合睿金混合A、C的净值出现大幅回撤 ，在7月31日发布的公开信中致歉 。iFinD数据显示
，较前期净值高点，嘉合睿金混合A 、C在7月30日的回撤达到42.63%
、42.68%
。

“本轮的调整 ，主因是估值消化、资金拥挤去杠杆 、AI叙事验证三重因素叠加。 ”格上基金研究员谢诗琦表示
，电子
、通信板块的估值处在高位，资金抱团导致估值提前透支业绩预期 ，板块交易拥挤度更是达到历史高位，积累了大量的获利盘 。

“AI的反面叙事一直存在
，市场也因此开始认真计算：大模型投入何时转化为收入、算力投资能否持续 、下游需求能否接住产能
。
”谢诗琦分析称，在此基础上 ，任何龙头公司对资本开支节奏
、业绩指引的调整
，都会被放大为对整条产业链的重新定价，7月的整体调整实际上是市场在为前期的乐观定价“还账”。

板块反弹遇资金“逢高 ”减持

进入8月 ，半导体板块在8月3日继续大跌5.84%
，随即连续4个交易日均整体上涨，8月10日、8月11日分别微跌0.36% 、1.16% 。从估值来看 ，半导体板块在8月11日的滚动市盈率（PE-TTM）为142.38倍
，尽管较今年1月底的高位（178.65倍）有所下降，但仍处在较高水平
。

从个股表现来看 ，多数个股在经历7月深度回调后迎来修复。iFinD数据显示
，截至8月11日收盘时，剔除杰理科技、超纯应材 ，半导体板块184只个股中仅6只个股出现股价下跌的情形，跌幅最大的恒玄科技也仅跌7.45%；在实现上涨的178只个股当中
，涨幅最高的锴威特上涨了54.19%，116只个股涨幅超10% 。

板块反弹期间 ，基金持有者却呈现“越涨越卖
”的情形。iFinD数据显示
，近一周内，11只半导体主题ETF因申赎出现资金净流出 ，其中
，华夏上证科创板半导体材料设备主题ETF近一周因申赎净流出49.09亿元
。在8月11日半导体板块小幅回调之后，华夏上证科创板半导体材料设备主题ETF当日又因申赎净流入4.34亿元。

对于半导体板块的展望 ，谢诗琦称
，从产业基本面来看，半导体板块的需求端持续旺盛 ，产业逻辑未变
，产业高景气度仍在持续；但是，该板块经历了近几年的上涨后 ，市场不再为AI叙事支付溢价，而是要求看到订单
、收入、毛利率的逐季兑现 。

在谢诗琦看来
，该板块的后续走势将出现分化
。“具备真实业绩支撑 、技术壁垒高
、处于核心环节的龙头企业，在调整后实现估值修复；缺乏基本面支撑、纯靠情绪炒作的标的 ，将面临持续的估值回归。”谢诗琦强调
，AI叙事正从“信仰 ”驱动进入验证驱动，未来的财报数据将成为分化关键 。

“大模型能力是否持续进步 、龙头公司盈利兑现情况
、全球资本开支增速是否稳定、人工智能领域商业化的进程 ，这些都值得关注
。
”谢诗琦提醒
，投资者不要用“赌反转”的心态来参与半导体板块的市场博弈，建议分批 、分价位布局 ，优先选择有业绩兑现
、现金流和估值安全边际的环节
，回避纯题材、高估值 、无业绩支撑的标的。

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