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未来A股市场展望
市场研判
国内方面，6月PMI数据显示，我国经济景气边际回暖 ，内外需同步改善 。具体数据方面 ，三大核心指数同步小幅上行，综合PMI产出指数50.6%、环比提升0.1个百分点 ，企业整体生产经营扩张节奏小幅加快 。制造业PMI录得50.3% ，环比上升0.3个百分点重回扩张区间，生产 、新订单指数分别升至51.4% 、51.2% ，供需同步改善 ，新出口订单50.1%实现外需回暖。企业分化明显，大、中型企业维持扩张 ，小型企业仍处收缩区间 ，用工 、原材料库存指标偏弱，原材料与出厂费用 同步回落 。非制造业商务活动指数50.2%小幅回升 ，服务业支撑景气 ，信息技术 、金融行业高景气，地产、航空运输偏弱 。非制造业新订单指数环比大幅提升3个百分点，需求明显修复 ，投入品费用 回落 ，企业市场预期保持乐观。整体来看，我国经济修复温和 ，内需外需同步改善 ，但小微企业 、地产 、就业等领域仍存压力，新旧动能分化特征突出 。
海外方面 ，美国6月非农数据大幅不及预期 ，就业市场显疲软 。具体数据来看，美国6月当月仅新增就业5.7万人 ，远低于11万人的市场预期 ，且〖肆〗、 5月非农数据均大幅下修，两个月合计新增就业下调7.4万人；失业率虽降至4.2% ，但劳动参与率下滑、超70万人退出劳动力市场 ，就业市场显露疲软。就业数据分化明显，初请失业金走高，制造业就业指标回暖 ，企业招聘呈现结构性分化。数据出炉后 ，市场下调7月加息概率，但仍押注美联储年底前收紧政策 ，市场将重点关注后续的6月CPI数据 ，美联储官员也提示核心通胀仍存黏性，通胀走势将主导后续利率调整节奏 。
投资策略
我们认为 ，经济正进入新周期 ，中期继续看好市场 。但考虑到市场行情和估值极端分化，同时7月进入业绩验证期 ，风险偏好较低的投资者可考虑短期暂作观望 ，组合保持风格平衡：1）长期看好AI板块，可考虑分散配置光模块/PCB/服务器/燃气轮机等龙头 ，降低高估值二三线敞口 ，耐心等布局点。2）在经济结构性复苏 、制造业中上游率先进入新周期的背景下，新能源 、工程机械、工业金属 、化工是后续能够受益于制造业供应链修复的行业 。3）另外可以考虑低估值因子的保险 、券商以及小仓位的红利来降波 。
